导读

璃业2008年11月大盘触底以来

2009年以来，新型建材行业及其子行业和上证指数走势即反映出该种特征。建材究建材行业主要由水泥、超玻成建材涨场研玻璃和新型建材3个子行业构成。璃业2008年11月大盘触底以来，幅榜3个子行业走势呈现明显的重地分化特征。整体来看，位市2009年以来，新型建材行业跑赢大盘。建材究具体而言，超玻成建材涨场研水泥行业和大盘亦步亦趋，璃业落后于建材行业；玻璃行业超越大盘和建材行业；新型建材行业超越玻璃行业，幅榜位居涨幅榜重要地位。重地
　　
　　水泥行业投入资金策略
　　
　　2009年和2010年中点均提出了经济增长“保八”的位市目标和任务。但两次目标确定的新型国内外经济背景截然不同，2009年是在百年一遇的经济危机中的被动性“保八”，2010年是在经济复苏通道中以调整经济结构为目标的主动性“保八”。我们认为，纵然欧债危机进一步深化，其导致的大部分国家经济动荡的影响不会超越2009年。就是说，即使有经济二次探底的风险，那么底部区间不会触及上一次危机的低点。2008年股市遭受重创的估值低点也不存在触及的可能。
　　
　　从2000年以来，水泥行业PE估值低点出现在2004年底和2008年底，PE分别为16．7倍和12．3倍。目前水泥行业TTM市盈率估值为17．7倍，接近2004年的底部区间，和2008年估值底部尚有一段距离。我们认为，2008年估值低点是股市暴涨后遭遇危机暴跌超跌下的底，是非常态的，被触及的可能性几乎没有。目前水泥行业估值无论横向纵向比较均处于偏低水平，具备中长期投入资金安全边际，整体进入左侧探底筑底阶段。2000年以来，水泥行业PE估值近80%的时间高于大盘平均水平，目前水泥行业PE估值低于大盘平均水平，且低于年度水泥行业PE均值。我们认为，在右侧趋势确立后，水泥行业相对大盘有收益机会，给予行业“买入”评级。